格鲁竞技官网本周是北交所成立的第11周，也是春节前的最后一周。在喜气洋洋过新年的氛围中，北交所的表现却让人开心不起来。成交额和成交量与上周相比几乎腰斩，84家公司中也仅有三家收涨差。但这只是短期市场情绪的映射，因为每年春节前都会出现投资者落袋为安的现象，到底是清仓还是全仓过年，其实都是出于个人对节后市场的判断，与大多数公司的基本面并无直接关系。

　　另外，本周也有很多让人振奋的好消息。如观典防务科创板转板成功过会，成为北交所首家成功转板公司，无需证监会核准或注册，可直接转板！随着《北交所转板指导意见》的落地，可以预见北交所上市公司转板科创板、创业板将进入常态化、规范化。同时，股转系统也放出大招，对基础层晋层标准进行了一次大调整，简单说就是标准降了而且更加多元化了，机会更多了。相信未来将会有越来越多的优秀企业来到北交所，这是巨大的政策红利。

　　虽然北交所整体行情不佳，但是有110家新三板基础层和创新层企业股价创出近6个月的历史新高，充分说明新三板有很多独立行情的个股。所以炒股真没必要天天盯着指数大盘、天天去分析美联储是加息还是量化宽松，好好的去研究个股，才是最重要的事情。

　　本周涨幅排名前20的仅有贝特瑞、龙竹科技和晶赛科技3家是收涨的，而且涨幅也并不显眼。贝特瑞作为新能源赛道的一家优质企业，本周重回涨幅排行榜第一，显然只是跌多了之后的一个弱势反弹而已。龙竹科技此前虽已终止了转板事项，但是本周受观典防务科创板转板影响1月26日当天领涨。而晶赛科技本周接待了8家机构的调研，是北交所开市后机构调研次数最多的公司，作为一家专注于石英晶体元器件及其封装材料研发生产的企业，公司2021年业绩大幅增长，产能逐步释放且下游市场景气。

　　艾融软件、志晟信息、流金岁月、森萱医药、广道高新、汉鑫科技跌幅靠前，其中艾融、志晟、广道、汉鑫等都是数字经济概念相关公司，森萱医药是新冠概念股，流金岁月是元宇宙概念股，之前的上涨多是概念炒作与市场情绪，过后一地鸡毛。没有坚实业绩支撑的概念股，就像沙滩上的楼阁。眼见他起高楼,眼见他宴宾客,眼见他楼塌了。

　　本周创新层的爽口源、五轮科技、山东北辰、良讯股份、正信光电等涨幅排名靠前，而成交额大于500万的有爽口源、五轮科技、锦波生物和京城皮肤。

　　爽口源的业务涉及百合系列产品的初加工、深加工和境内外销售，公司应收账款较高且现金流表现较差，而且还有很高的有息负债，商业模式较差。而且属于典型的劳动力密集型企业，行业门槛和技术含量都很低，市场竞争格局也不好。

　　五轮科技主要生产电子烟及配套产品的，采用ODM/OEM生产模式向海外电子烟品牌提供电子烟产品。去年公司在受全球新冠疫情影响的情况下，二季度营收同比大幅增长。

　　锦波生物主要生产研发各种原创性功能蛋白原材料，公司产品按照终端产品类型可分为医疗器械、化妆品和卫生用品。去年公司业绩大幅提升，同年6月获得重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维的医疗器械批文，是我国自主研制的首个采用新型生物材料制备的医疗器械。

　　本周创新层森源达、浪潮消防、卓奥科技、鸿网股份、升禾环保等跌幅靠前，成交额超过500万的有浪潮消防、宜净环保、皇封参、美林数据。这些跌幅靠前的公司质地大都很一般，比如做园林建设的森源达，虽然营收增长但盈利能力却在持续下滑。而卓奥科技、武汉蓝电、硕恩网络的下跌与其终止上市辅导备案有关。升禾环保则是直接要退市了。

　　美林数据，为企业级用户提供数据治理与数据分析产品及服务的解决方案提供商。在产品方面，公司官网的重点产品之一：面向企业级业务用户的自助式BI和预测分析工具TempoBI，其实就是把数据转化成图表，这个很多工具软件都有，还有不少数据可视网网站可以免费实现，并没有什么技术门槛。在客户方面，一方面和自己的子公司：振华智造（西安）科技有限公司 、无锡美林数联科技有限公司、美林数据技术(杭州)有限公司、无锡融合大数据创新中心有限公司有很多关联交易，一方面给公司贡献了收入和利润，另一方面又有很多应收账款，但是以关联公司预计可收回的名义不计提任何坏账，这样就把利润虚增了；

　　另外，有好几个客户，既是客户，又是供应商，也让人担忧，比如： 陕西省大数据集团有限公司、上海格蒂电力科技有限公司。业务方面，公司竭力宣传大数据，但是看招投标，有些实际业务不过是帮政府或企业建网站、公众号、App开发。

　　财务方面，虽然看营收和利润增长很高，但是应收账款占营收比例高达72%，很虚。坏账计提方面，1年内只计提1%，而绝大部分公司是计提5%，这样有虚增至少500万净利润。

　　2019年销售费用2915.85万， 53个销售人员 ，1888万薪酬 ，平均1个销售人员 35万； 管理费用2597.70万 ，薪酬 1405 ；研发费用 2308.67万 ， 443人 ，平均1人1年不到 5万。作为一个技术驱动的大数据公司，研发费用比销售费用低不少，虽然人数多，但工资还不如普通蓝领工人。

　　本周基础层江悦科技、固特科技、华大天元、基骏股份、亳药千草涨幅排名靠前，成交额超过500万的有江悦科技、民太安。其中，江悦科技、固特科技、华大天元和民太安等系大宗交易。华芯微申报了北交所IPO。

　　本周基础层贵材科技、天运股份、广芯电子、华凯保险、商中在线等公司跌幅靠前，成交量大于500万的有广芯电子和琨圣智能。其中，广芯电子主营业务为模拟和混合信号集成电路芯片以及家电智能系统的设计研发，主要客户为电子元器厂商和电子产品经销商。公司去年业绩大幅增长，盈利能力明显改善，资产负债率也在不点降低，但是现金流情况表现一般，公司股价腰斩或与公司低价定增有关。

　　动漫食品(OC839756)主营业务为饼干、糖果等快消休闲食品；动漫及动漫衍生产品。虽然业绩近几年增长不错，但是现金流却越来越差，从未现金分红过。这与食品企业通常现金流很好的情况完全相反，比较蹊跷。其他的一些风险：客户集中度很高，前五大客户占比77.77%，而且这些客户在工商网站完全查不到，不排除是编造的；《股份代持协议》不披露，被通报批评；年报年年延期披露。总体感觉这家公司风险挺大。

　　本周北交所成交排名靠前的有森萱医药、数字人、流金岁月、沪江材料、贝特瑞，这里面森萱是新冠特效药概念股，数字人属于数字经济概念股，流金岁月是元宇宙概念股，沪江材料前期涨是新股，贝特瑞属于新能源赛道优质企业。整体来看概念股依旧“大行其道”，但是已没有了往日的威风，跌的唯恐避之不及，而质地良好的企业逐渐重现在投资者的视野之中。

　　本周北交所成交额排名靠后的有常辅股份、方大股份、浩淼科技、广咨国际、三友科技等，大都是质地一般，资金关注度低的公司。

　　创新层成交额排名靠前的有安达科技、康乐卫士、中讯四方、华韩整形、先临三维，其中涨幅表现较好的有利尔达和世优电气。

　　利尔达是一家提供物联网云管端智能系统解决方案的企业，业务主要有三类：智能硬件产品、物联网系统及云平台和物联网器件的销售。公司去年业绩大幅增长，盈利能力也有所提升，现金流表现也不错，但公司业务庞杂、子公司众多，给人一种不是很专注的感觉。

　　世优电气主要从事风力发电机组电气控制系统及测试设备的研发生产，客户以风电主机厂商为主。公司去年受益于风电抢装潮业绩大幅增长，盈利能力也在不断增强，但公司存在单一大客户依赖，应收账款营收占比较高且现金流表现很差。

　　本周基础层成交额排名靠前的有咸亨股份、民太安、泽生科技、金洪股份、亚锦科技，其中涨幅变现较好的有民太安、康捷医疗和苏州沪云。民太安是大宗交易，康捷医疗我之前有过分析，参见《掘金新三板之康捷医疗：业绩大涨的眼科器械企业，不断进行国产替代》

　　苏州沪云是一家创新药物研发企业，研发方向主要集中在心脑血管疾病领域（如脑卒中、心衰）、自身免疫疾病领域（如银屑病、红斑狼疮、炎症性肠病等）以及肿瘤领域（如肝癌）等，但公司目前研发的创新药离上市还需要很长一段时间。

　　可恩口腔之前跟随A股通策医疗上涨而上涨，很多人拿高估值的通策来对比可恩，觉得估值太便宜了。现在通策跌跌不休，可恩也不觉得便宜了。华韩整形也是，股价上涨厉害的时候主要是A股在炒作医美概念股的时候，一对标A股同行觉得很香，现在成难兄难弟了。

　　所以拿沪深A股那些估值高高在上的风口企业，来找对应的新三板企业，而不去深入分析企业基本面和发展前景，不去做详细全面的估值分析，仅仅拿着PE来对比下，这种所谓的“寻找性价比”投资策略很容易受伤，背后的投资逻辑是存在很大问题的。